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【股权质押风险引发市场担忧 政府积极应对提振股市信心】 —安信理财资讯及精选理财产品(

时间:2019-06-18 12:49 作者:百瑞赢理财资讯网

  周一,沪深两市低开低走,沪指再度失守2600点整数关口。行业板块整体低迷的同时,深圳本地股板块逆势上涨,多股涨停。此外,海南板块近期频获政策利好,整体表现活跃。截至收盘,上证综指报2568.1点,下跌1.49%,创收盘新低;深证成指报7444.48点,下跌1.51%;创业板指数报1250.22点,下跌1.43%。 (信息来源:上海证券报)

  点评:周一上证指数整体回调,难以延续周五涨势,反映市场避险情绪仍然浓重。深圳板块方面,受周五深圳市政府成立专项资金驰援部分上市公司,降低股票质押风险的利好消息推动,深证板块随即应声上涨。由于A股上市公司股票质押的情况较为普遍,同时质押率相对较高,在持续下跌的行情中因流动性不足而被强制平仓的风险增加,一旦强制平仓发生,势必又会造成A股进一步下跌。此次深圳市政府安排专项资金的做法可谓正中痛点,有效地缓解了市场对股票质押风险的担忧,预计全国多地政府将陆续推出类似的相关措施。短期内,股权质押风险有望缓解,有利于遏制A股进一步下跌。

  央行17日公布的数据显示,9月人民币贷款增加1.38万亿元,同比多增1119亿元,持续了前两个月的高位。在贷款和地方政府专项债券的强势带动下,9月社会融资规模为2.21万亿元,比上月多2768亿元,为今年年内次高;比上年同期少397亿元,其中地方政府专项债券高达7389亿元。(信息来源:上海证券报)

  点评:9月份开始,地方政府专项债券将纳入社融统计范围。因此,9月份大幅增长的社融数据,实际上反映了新统计口径下的走势。但从旧的统计口径来看,9月社融同比减少了5000亿元,主要源于非标融资持续减少。地方政府专项债券的融资确实接替了部分流动性的吸收,因此国家统计局将此纳入统计口径无可厚非。不过,专项债券的融资并不代表真正流向企业的那部分资金,地方政府融资以后仍需要将资金传导至当地企业,因此社融数据统计仍有必要进一步向下游延伸。此外,贷款结构有恶化趋势,中长期贷款下降,短期融资增加,表明企业对市场前景仍缺乏信心。不过,从增长的社融数据,仍然可以反映尽管我国经济下行略有加速,但整体仍然韧性较强,投资者可以不必过分悲观。

  昨日,国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访、一行两会同时就股市热点问题表态,在此提振下,沪深两市三大股指止跌回升,大幅反弹。沪指回到2500点上方,创业板指数涨幅近4%。(信息来源:上海证券报)

  点评:上周A股整体仍然上涨乏力,至周五受副总理刘鹤的表态推动,当日A股止跌回涨,还一度带动港股止跌回涨,但从整周来看仍然录得一定跌幅。不仅如此,一系列降低股权质押风险的措施陆续出现。周六,金融委专题会议召开,要求尽快落实一系列利好A股的政策,稳定市场情绪。周日,上交所、深交所、中基协三部分表态将认真贯彻落实刘鹤副总理关于股市的工作要求,用实际行动环节股权质押风险,提振股市信心。中基协更于周日发通知声明将对部分符合条件的私募及资管计划提供参与市场并购重组的“绿色通道”服务,以纾解上市公司股权质押的风险。一系列政策利好加速落实,相信能有效缓解A股市场的担忧情绪,信心的恢复也指日可待。

  国家统计局昨日公布数据显示,前三季度国内生产总值(GDP)同比增长6.7%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%。“三季度经济增速略低于市场预期,但经济平稳运行的基本态势未变。”国务院发展研究中心研究员张立群在接受上证报记者采访时说。(信息来源:上海证券报)

  点评:三季度GDP增速出现较为明显的下行,证实了中国经济下行的预期。此外,基建投资仍未起色,地产下行隐患显现,预计四季度GDP增速下行压力仍将增加。对于经济的下行,市场早已有所预期,对市场情绪的进一步冲击不大。此外,A股估值已经达到较为安全的区间,进一步大幅下行的概率较低。此外,从资产配置的角度,经济下行势必带动利率下行,对债券资产,特别是利率债及高等级信用债仍旧是持续的利好,近期投资者仍然有机会通过超配债券资产来实现资产的保值和增值。

  由于近期A股持续下跌,加上上市公司质押股权的情况较为普遍,市场对上市公司股权遭强制平仓抛售,进一步引发股市下跌的担忧有愈演愈烈之势。此外,9月社融数据显示,尽管社融数据增长超出预期,但融资结构并未改善,企业中长期贷款持续下降,短期融资上升,从“宽货币”到“宽信贷”的传导机制仍然受阻,企业、特别是中小微及民营企业仍然面临融资难的问题。受此影响,A股走势难以为继,在经历前期的反弹后继续掉头向下,在上周持续震荡下行。至周五,副总理刘鹤就股市经济热点问题接受采访,其不回避短期问题、积极推动相关利好政策落实的态度提振了市场信心,当天A股应声而涨,收复前期部分失地。但就整周而言,A股整体仍然录得一定跌幅。从指数上看,大盘板块仍然起到带头抗跌的作用,上证50、中证100和沪深300指数分别录得0.09%、-0.35%和-1.13%的周度收益。中小板块表现较弱,中证200、中证500、中证1000等指数分别下跌2.94%、3.51%和4.21%,中小板综和创业板综也分别下跌2.92%和2.32%。

  从行业上看,大消费、大金融、TMT板块是上周的护盘主力,其中非银金融和银行板块表现最佳,对应申万一级行业指数分别上涨1.52%和1.25%。计算机、传媒、通信、电子、食品饮料、家用电器等板块也有相对较好的表现。另一方面,休闲服务、周期性行业及医药等板块成为上周跌幅较大的板块,其中休闲服务跌幅最大,对应申万一级行业指数最终录得7.65%的跌幅。

  上周债市收益率持续快速下行,从数据上看,中债十年、五年、一年、半年期到期收益率周度均值分别为3.5717%、3.3882%、2.8957%和2.3232%,前值分别为3.6021%、3.4257%、2.9234%和2.4955%,对应降幅分别约为3、4、3、17个基本点,其中短端收益率降幅显著。受此影响,上周债市出现普涨行情,叠加久期因素,长端债表现显著优于短端债。从指数上看,中证国债、金融债等利率债指数分别上涨0.2%和0.25%,中证企业债、中票和短融指数分别上涨0.22%、0.23%和0.08%。此外,尽管债市行情向好,但受正股下跌拖累,转债表现相对较弱,中证转债最终下跌0.32%。

  受高企的美债收益率以及美联储会议纪要释放信号等因素影响,美股涨势后继乏力,标普500和纳指100分别录得0.02%和-0.7%的周度收益。其它发达市场方面,欧洲经历前期下跌以后,在上周出现一定回暖,德国DAX指数上涨0.26%。日本股市跌幅收窄,日经225指数在上周小幅下跌0.72%。港股方面,受股权质押风险持续发酵和A股下跌影响,当周港股整体震荡下跌,恒生指数和恒生国企指数分别下跌0.93%和0.75%。

  美债收益率高企及全球股市表现不佳,支撑着国际金价持续走高。至周四,美联储9月政策会议纪要不理会总统特朗普对美联储政策的抨击,表明了继续渐进加息的立场,一度令金价承压下跌。但从整周来看,国际金价仍然有稳健的表现,伦敦金现货和COMEX黄金期货价格指数分别上涨了0.62%和0.69%。原油方面,因美国与沙特阿拉伯因沙特记者失踪事件导致关系紧张,沙特因此威胁动用“石油武器”,令国际油价一度跳涨。此后,受EIA库存增幅超预期以及美联储释放信号等因素拖累,油价随即回落,当周最终录得一定跌幅。从指数上看,布伦特和NYMEX原油期货价格指数分别下跌0.97%和2.52%。

  本周操作思路:上周经济数据证实经济加速下行,其中旧口径统计的社融数据下行,显示经济活动活跃度仍然较低,央行降准和MLF操作未能有效地传导至实体经济,预计短期内市场利率将会进一步下行,带动债市到期收益率进一步下行,并由短端向长端传导,债券牛市行情可期。A股方面,尽管经济有加速下行趋势,但A股估值已经合理反映了市场预期。对于市场担忧的股权质押风险,中央及各地政府已经展开了相应的措施积极应对,短期内质押风险爆发的概率较低,因此对于A股后续行情不必过于悲观。然而,流动性传导机制仍然未能有效疏通,民营企业融资困难的问题仍然存在,这些都是制约A股上涨的重要因素,与后期A股的走势息息相关,仍然需要我们保持密切的关注。展望未来一周,建议投资者维持超配固定收益率资产、低配权益类资产的策略,其中低风险安全性较高的固收类产品配置权重为65%,债券型基金配置权重为20%,权益类(中长期配置、定投形式)权重为10%,现金类资产配置权重为5%。

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  预期债市收益率将持续下行,并由短端传导至长端,短期内仍然推荐配置债券型基金

  1.基金经理经验丰富。基金经理李怡文拥有超过17年的从业经验和8年以上的投管经验,目前任职国投瑞银固定收益部副总监,管理国投瑞银优化增强已达8年,任期稳定。

  2.基金经理李怡文擅长大类资产配置及债券久期配置,风格相对稳健,投资流程逻辑清晰。投资决策主要由李怡文决定,基金同时配备另外两名分别负责股票及债券配置的基金经理。

  3.基金长期业绩优秀,截至10月19日,组合最近5年年化收益为10.88%,超越同类平均4.23%,同时每个自然年度均能保持正收益,绝对收益特征明显,能在多种市场行情下保持稳健的收益,晨星三年期、五年期评价均为五星。

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